华润啤酒：高端最终一战，啤白协同启航知识有哪些？

#华润啤酒：高端最终一战，华润航知啤白协同启航

本周华润啤酒举行了“碰杯新世界”第三届途径同伴大会，啤酒董事长侯总提出决胜高端最终一战，高端喜力中国总经理、最终战啤华润营销中心、白协品牌部、同启途径开展部相关领导介绍品牌、华润航知途径建造成果与规划，啤酒景芝与金种子总经理分享白酒事务规划。高端中心反应如下：

谈论

全体观感：高端最终一战号角吹响，最终战啤啤白协同探究启航。白协2017 年提出“3+3+3”战略后，同启华润啤酒坚持高效变革，华润航知当下战略规划迈入最终一个三年，啤酒咱们以为本次途径同伴大会一是高端明晰定调敞开决胜高端最终一战，方针大高级销量从200 万吨增加至 400 万吨，完成赢利和市值翻倍增加；二是明晰传递公司将探究啤白协同开展形式，提出做啤酒业的领导者、多酒类的抢先者，华润啤酒开展进程迈入高端化与多元化新阶段。

品牌打造体系化推动，大客户建造行之有效，高端运营才能已职业抢先。2022年疫情压力之下，公司经过街舞、露营、电音、新媒体、代言等方法继续打造品牌，大高级销量坚持双位数增加。途径建造亦行之有效，高端百万沙龙会员数量从 15 个增加至 25 个，三华会 800 家经销商、263 名铸剑客户的高端体量别离为全体的 10 倍、7 倍，别离奉献高端总销量的 40%和 8%。此外，新推行的对账途径与数智化兑付大幅提高客户资金办理才能和周转功率（费用核销时刻从28 天缩短至 5 天），经过个性化订单服务，客户的物流才能亦得以增强。咱们以为公司当下赢利丰盛、资源足够，高端品牌营销体系化推动，大客户形式趋于老练，已为主张高端最终一战做好充沛准备。

为冲刺大高级 400 万吨、赢利市值翻倍增加的决战方针，华润聚集打赢三大战役、打破三大商场、深化途径终端协作，具体来说：

1) 打赢三大战役，矩阵如虎添翼。华润将打响喜力、Super X、纯生增加的三大战役，其间喜力发力全场景全途径拓宽，方针以 30-40%CAGR 成果高端榜首品牌，纯生定位国民高端啤酒，Super X 担任高端底部防护，均方针完成百万吨销量。一起，产品矩阵将继续如虎添翼，经过小瓶化、轻量化、便携化、礼盒装拓宽 SKU，并上新喜力无醇 0.0、秦始皇 CPA、海南啤酒等掩盖更多场景和需求，其他国际品牌也将国产化以加强高端商场浸透。营销上，投进将较此前愈加聚集、精益，并经过元宇宙、数字化等方法与顾客深度互动。

2) 聚集打破三大战场，途径终端协作深化。公司聚集三类商场，争夺在兴旺区域逾越对手，开展中区域成为高端榜首，并在县乡等初级商场中首要培养并领跑高端开展。途径上，除了经过启航计划、火尖枪计划、三年事务规划继续赋能途径客户，公司还将与终端同伴翻开更多元、深化的互动，并充沛发挥雪花、经销商、终端三方优势，开展探究多品牌、多形状的小酒馆形式。

白啤协同提效赋能，迈向中国帝亚吉欧。山东景芝与安徽金种子均具有深沉前史沉淀，芝麻香、馥合香亦是各有特色的优质香型，但此前存在商场化机制缺乏、途径办理较弱等问题。华润入主后，一方面，加强其品牌建造与前史见识开掘，如景芝整理产品矩阵，以鼎樽爵和思乡系列快速代替现有主线产品，侧翼文创、润企联名等系列合作赋能，金种子则开掘出晋商侯大升前史渊源。另一方面，经过华润的办理理念和经历赋能促进内部提效，并以华润啤酒途径资源和集团途径资源带动白酒企业全国化开展提速。咱们估计公司有望充沛发挥办理优势、推动整合改进，迈向综合性酒业途径。

出资主张

决胜高端最终一战敞开，啤白协同翻开市值空间，保持“强推”评级。华润经过变革高端安排与营销才能当时职业抢先，中长期看最终一战中优势有望充沛闪现，且布局白酒进一步翻开远期空间。展望来年，跟着现饮需求底部上升推动高端销量增加，叠加冷季涨价、包材本钱回落、费用继续精益，成绩有望超预期。咱们保持22-24年复原后EPS猜测1.39/1.83/2.35元，对应P/E为32/25/19倍，当时估值安全边沿足够，考虑到高端化继续推动叠加公司肯定龙头潜力，给予24年35倍PE，保持方针价90港元及“强推”评级。

风险提示

高端竞赛加重，白酒开展不及预期，本钱大幅上涨，疫情重复等。